今年以来，国内动力煤市场呈现震荡下行走势。电煤保供背景下，电厂市场煤需求有限；化工、建材等非电用户对原燃料库存控制力度较大，普遍按需采购。动力煤市场供需偏宽松，产地、港口价格整体以下跌为主，部分时段略有反弹。

　　一、1-4月份动力煤市场走势分析

　　具体来看，1月份是传统取暖用煤旺季，电厂日耗普遍居于高位，库存回落趋势明显，但在长协煤稳定供应保障下，电厂对市场煤采购需求较弱。而建材、化工等非电下游，对原燃料维持刚需补库节奏，采购积极性一般，叠加春节假期临近，部分工业企业陆续停工停产等因素，贸易商对市场预期偏悲观，入市意愿不高，动力煤市场销售承压，价格表现偏弱。

　　2月上旬，下游企业节前备货补库需求有所释放，对市场稍有提振。中旬，受春节放假影响，市场基本停滞。节后，下游企业陆续收假开工，部分用户补库需求有所增强，而产地煤矿复工复产进展缓慢，市场可售资源量略显偏紧，支撑产地、港口煤价出现阶段性小幅上行。临近月末，随着产地煤矿开工恢复正常、供应趋于宽松后，动力煤市场止涨走弱。

　　3月份，在终端实质性需求释放不足背景下，产地、港口价格普遍有所回落。3月中下旬，动力煤市场淡季特征明显。随着各地气温逐步回升，电厂日耗煤量下降，业内观望情绪蔓延，采购拉运节奏继续放缓，刚需用户压价心态较强，产地、港口煤价承压进一步下跌。

　　进入4月份后，多地火电厂陆续开展检修计划，机组负荷明显下降，而建材、化工等非电下游需求提升一般，动力煤市场需求端支撑偏弱，价格涨跌互现。4月中下旬，部分矿区经过前期煤价持续下跌后，性价优势凸显，用户及贸易商到矿拉运积极，带动产地市场氛围略有转好。但传统耗煤淡季期间，业内心态仍偏谨慎，价格上涨并未形成联动。大秦线春季检修叠加发运到港成本倒挂等因素，北方港口市场煤可售资源量不多，贸易商挺价情绪升温，但终端对涨价煤源接受度不高，港口市场实际成交量有限，价格涨跌频繁。

　　1.北方港口价格情况

　　（1）长协煤价格

　　1-4月份，北方港口Q5500品种年度长协价在701-710元/吨之间波动，均价706.8元/吨，同比下跌18.7元/吨，跌幅2.6%。其中，4月份长协价701元/吨，较年初下跌9元/吨，同比下跌22元/吨，环比3月下跌7元/吨，同环比跌幅均有扩大。

　　图1  1-4月份北方港口动力煤Q5500年度长协价格走势

　　（2）市场煤价格

　　1-4月份，北方港口市场煤价格涨跌较频繁，同比降幅明显。以港口Q5500品种为例，1-4月份均价885元/吨，同比下跌近223元/吨，跌幅达20%。4月末价格832元/吨，同比下跌171元/吨，较年初下跌96元/吨，较2月末下跌97元/吨，环比3月末上涨2元/吨。

　　图2   1-4月份北方港口动力煤Q5500市场价格走势

　　2. 山西地区价格情况

　　1-4月份，山西地区动力煤市场运行略显分化。电煤长协价格相对平稳，普遍继续按出矿环节含税价Q5500不超570元/吨、Q5000不超518元/吨、Q4500不超466元/吨执行（其他热值对应折算）；市场煤价格波动较明显，同比下跌幅度较大。

　　以长治地区市场煤Q5500直达车板含税价为例，1-4月份价格水平整体低于上年同期，部分时段小幅反弹，均价703元/吨，同比下跌157元/吨，跌幅18.3%。其中，4月末690元/吨，较年初下跌55元/吨，较2月末下跌20元/吨，环比3月末上涨5元/吨。

　　图3  1-4月份长治地区市场煤Q5500车板含税价格情况

　　二、后期市场展望

　　1.供应侧分析

　　（1）国内产量供应方面

　　一季度受产地安全检查及春节期间部分煤矿停工放假等因素影响，全国原煤产量同比呈现负增长。4-5月份，煤矿安检力度仍较大，山西省4月1日至5月31日处于安全生产帮扶指导“回头看”期间；陕西省于4月中旬开始启动安全生产重大事故隐患整改销号“大起底”行动，分自查自改、专项检查、问责问效三个阶段进行，至9月底结束。预计在安检高压态势下，5月份主产地煤炭供应将同比保持负增长或增速出现回落。

　　（2）进口煤方面

　　一季度，国内进口煤市场延续“量增价降”趋势。海关总署数据显示，一季度全国煤炭进口量1.16亿吨，同比增长13.9%；累计金额120.37亿美元，同比下降11.8%。其中，动力煤（含褐煤、其他烟煤和其他煤）进口量8606.6万吨，同比增长16.05%；累计金额70.6亿美元，同比下降11.46%。

　　4月份以来，国际地缘政治局势更加紧张，能源价格震荡走高，叠加海运费价格高涨等因素，进口煤市场表现相对坚挺，中低卡印尼煤较同品种国内货源价格优势已不明显，而高卡进口煤的价格优势也在不断缩小，部分品种甚至存在一定倒挂。预计在地缘危机影响下，国际煤炭价格将保持高位。随着进口煤价差优势减弱，国内终端用户和贸易商采购积极性将受到一定抑制，5月份进口煤到货量或低于上年同期水平。

　　2.需求侧分析

　　五一假期结束后，下游建材、化工等非电用户或存阶段性补库需求。5月中下旬，随着迎峰度夏耗煤高峰期临近，各地电厂备煤意愿或有所增强，而部分中间商囤货积极性亦或有所提升，将对动力煤市场形成一定支撑。

　　此外，当前国内宏观经济保持回升向好态势，叠加大规模设备更新、消费品以旧换新等系列举措正在落地见效及各地全力推进1万亿增发国债项目开工建设等因素，预计非电行业用煤需求或会受到一定提振。

　　综合分析，5月份国内动力煤市场有效供应量或有所收紧。随着铁路运费下调及大秦线运量恢复正常，北方港口预计将逐步累库，但库存仍以长协煤源为主，优质市场煤资源仍较紧俏。而受电煤需求旺季临近等因素影响，终端用煤企业及贸易商采购积极性或将有所提升，动力煤市场底部支撑转强，产地、港口煤价存一定上涨预期。